国内锂电池隔膜行业深度解读

文|阳光的心

随着“双积分”政策发布以及燃油车退出时间表提上日程等众多政策利好堆积,新能源车板块迎来一个小爆发,尤其是比亚迪、安凯客车为代表的龙头股,更是短时间大涨,安凯客车更是一个月时间涨幅超过140%,市场每隔一段时间就会有一只大涨的妖股来吸引我们对一个板块的注意力!

一、锂电池隔膜的重要性

先普及一下锂电隔膜的基本常:锂电隔膜是锂电池四大关键材料之一,隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等,直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性,性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。

隔膜的主要作用是使电池的正、负极分隔开来,防止两极接触而短路,此外还具有能使电解质离子通过的功能。另外,由于电解液为有机溶剂,因而隔膜还必须具备耐有机溶剂的性能。

1、在锂电池四大细分领域中产值增速最快!

2016年锂电池四大核心材料:正极、负极、隔膜和电解液的行业产值增速均超过50%。其中隔膜产值增速最高超过100%,2016年到2020年隔膜需求量从20%有望增速到60%,2020年隔膜需求量有望超过30亿平方米!

2、在锂电池四大细分领域中技术壁垒最高,毛利率最高!

相比正极、负极、电解液等电池材料而言,隔膜长期以来都是投资回报率较高的领域,这就凸显了单独研究锂电池隔膜的重要性!

锂电隔膜是锂电池四大关键材料里面国产率最低、技术壁垒最高的的关键材料,直接决定锂电池使用性能和安全性,同时锂电隔膜也一直是四大材料中毛利率最高的产品。

3、在锂电池四大细分领域中成本占比位居第二!

锂电池隔膜重不重要,咱们看它在锂电池中的成本占比就知道了。

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如图所示,整个锂电池的生产成本中,正极材料占30%的比重,位居第一;隔膜占25%的比重,位居第二;负极材料占15%的比重,位居第三。

二、锂电池隔膜出货量情况

1、出货量急剧攀升,暗示需求强劲,行情处于高景气周期

数据显示,得益于下游动力锂电池的旺盛需求,近年来锂电池隔膜的出货量急剧攀升!

2016年,中国锂离子电池隔膜的出货量为12.7亿平米,同比增长64.9%。

国内锂电池隔膜行业深度解读

锂电池隔膜在中国的产业化最早始于2007年,2010年国内企业开始大量布局产线。由于隔膜产能释放周期比较长,从“立项—订设备—调试设备—定型”大概需要两年时间,国产隔膜产能在2013年逐步释放,直至2014年才开始完全释放。

如图所示,锂电池隔膜出货量从2011年的1.2亿平米,连续6年保持50%以上的复合增长率,2016年锂电池隔膜出货量达到12.7亿平米,6年时间上涨了10倍,可谓需求之旺盛!

事实证明:新能源车发展——刺激动力锂电池需求——直接拉动锂电隔膜需求井喷!

2、资本助力锂电池隔膜企业成长

锂电池隔膜行业属于典型的高门槛、高投入的行业,如果没有资本助力,也很难做大做强!以下是中国锂电池隔膜领域排名比较靠前的前15名企业,如图所示:

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点评:戒贪经过多方面数据收集,才制作了此图,看过以后,不仅惊叹,原来锂电隔膜领域早已龙头初现,早已被各路资本所布局!资本的嗅觉就是如此的敏锐,一旦高景气行业诞生,马上就会被资本所发现和控股。

一个有一个的跨界并购表明:锂电池是一个香饽饽,大家都看好了新能源车行业的发展前景,都在争分夺秒投身其中,前来分一杯羹的,所以更要加紧研究了!

戒贪相信,不看此图,你还处于盲人摸象阶段,永远不清楚国内锂电池隔膜领域的风云突变!醒醒吧,各路资本早已悄然布局了,如果投资锂电池隔膜个股,必须从上图里面去寻找!

三、锂电隔膜的技术路径

1、两种隔膜技术优劣分析

目前,世界上隔膜的生产主要有干法和湿法两种生产工艺,干法隔膜以聚丙烯为原料,湿法隔膜以聚乙烯为原料;

国内动力和储能电池主要采用干法隔膜,便携式电池主要采用湿法隔膜。在能量密度和安全性的平衡之间,动力电池更注重安全性,国内主要采用干法隔膜;便携式电池更注重能量密度,主要采用湿法隔膜。

从成本和技术两个维度考量,干法短期将主导国内动力隔膜市场,但从长远来看,湿法工艺是今后技术的演变方向。

2017年6月,扬子石化首次成功生产锂离子电池隔膜专用树脂——特高分子量聚乙烯,这是国内首次也是中国石化首次成功该产品,打破了长期以来同类进口产品的垄断,填补了国内空白。

专家预计,随着动力锂电池市场的快速发展,到2018年中国湿法隔膜产量将达到8亿平方米,占隔膜一半以上市场份额。

2、干法市场饱和,湿法增量惊人

统计数据显示,干法隔膜方面,市场已逐步趋于稳定,总体放量企业主要来自一线产商,如:星源材质、沧州明珠。

湿法隔膜方面,近年来产量增速、幅度最大,年复合增长率高达70%以上,GGII数据显示2016年动力电池使用量占比已达65%以上,预计未来三年市场需求量增长率将在35%以上。需求的增长和干法市场的趋于饱和,都会驱使隔膜企业在一段时间内大量投资湿法隔膜。

点评:随着原材料和技术的突破,湿法隔膜的应用场景讲更加广阔!选股的话,多关注湿法隔膜类上市公司个股龙头!上海恩捷是国内湿法隔膜龙头!

另外,河南义腾、沧州明珠、中科科技等龙头的湿法隔膜产能也在加速扩展。

四、锂电池隔膜隔膜行业问题与前景趋势

1、产能无需扩张,价格竞争激烈

都知道锂电隔膜是一个香饽饽,为了占据未来十年的制高点,各大企业纷纷扩产,2017年新增产能比前两年总和还要多,虽然长期需求旺盛,但短期的一窝蜂,必将拉低行业毛利率。

尤其是几个龙头公司,星源材质、中科科技、金辉高科、沧州明珠、义腾新能源等,扩产明显,无序扩张,或将该细分行业带入更激烈的竞争之地!

2、当前锂电隔膜价格走势

由于竞争加剧,根据赛迪顾问数据,2010 年,全球锂电隔膜均价为 17 元/平米左右。而到 2016 年初, 全球均价约为 7 元/平米,相比 2010 年价格降幅接近 60%。

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如图所示:竞争促使锂电隔膜的价格在下降,其中湿法隔膜的价格相对还算好的,比低端的干法双拉高出1倍,所以这也是大家纷纷聚焦湿法隔膜的原因,毕竟毛利率要高。

3、锂电隔膜聚焦高端,行业洗牌后龙头强者恒强

展望未来,锂电隔膜行业,随着产能扩张,价格下行,只有通过技术革新,往高端产品去做,产能维持较高的利润水平。

另外,产能扩张——价格下行——没有技术实力的小公司将被低价所淘汰,剩者为王的规律也适用于锂电隔膜行业,这里戒贪讲个小技巧,行业前五名的公司大概率会从激烈竞争中胜出。


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